中信期貨-飼料養殖半年度策略報告(玉米):緊平衡延續,預計玉米期價寬幅震蕩運行-210626

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日期:2021-06-26 17:34:26 研報出處:中信期貨
研報欄目:期貨研究 劉高超,李興彪  (PDF) 12 頁 576 KB 分享者:ho***q
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研究報告內容
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  展望下半年玉米市場,預計延續寬幅震蕩走勢,區間或在2500到2800之間。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】從供需角度看,舊作方面,去年玉米受種植面積和天氣原因減產,而高養殖利潤驅動產能快速修復,國內玉米產需缺口明顯,但考慮結轉庫存、小麥、稻谷及進口谷物包括保稅區進口替代增加,國內谷物供需無矛盾,隨著養殖利潤的快速下滑,下游對于及高價玉米的接受能力在下降,較高的渠道庫存需要釋放,玉米價格難有明顯上行動力,基于此我們在上半年持續看空09合約,新作方面,首先去年種植利潤驅動新作面積預增,不同調研數據有所差異,但預估增2000萬畝,折合產量增幅在1500萬噸。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)需求端包括飼料和深加工,從行業利潤角度看,需求增長難度較大,體現在動物蛋白價格的快速下跌,生豬養殖利潤進入行業虧損,禽類養殖利潤盈虧平衡點上下,擴產動力不足。深加工行業產能過剩,有效需求基本維持在剛需水平,其影響更多在于節奏,整體需求難有明顯增幅。所以從新年度看,考慮新作增產,產需缺口有所縮小,但考慮進口及替代谷物,預計供需仍相對平衡,依舊不具備大幅上漲的可能?;诖宋覀兣袛?,下半年玉米上有頂。至于區間下沿,個人傾向于從成本角度和替代谷物價差角度去衡量,預計在2550元/噸上下存在較強支撐?;谝陨衔覀冾A計下半年玉米延續寬幅震蕩,節奏方面需關注生長期天氣、季節性檢修后下游深加工企業補庫以及新作上市期的上市進度。

  最后從政策角度看,發改委出臺“十四五”時期深化價格機制改革行動方案,明確提出做好玉米等大宗商品價格的異常應對,及時提出綜合調控措施建議,強化預期管理,玉米波動率有所下降。

  操作建議:區間操作為主。

  風險因素:非瘟疫情、天氣、中美貿易政策走向。

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