銀河證券-道通科技-688208-道通科技成長驅動力之三問三答-210625

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日期:2021-06-26 21:22:39 研報出處:銀河證券
股票名稱:道通科技 股票代碼:688208
研報欄目:公司調研 吳硯靖,鄒文倩  (PDF) 21 頁 1,291 KB 分享者:wan****78 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  本篇報告主要對市場關于道通科技的三個關注點進行解答。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  如何分析公司的海外業務?北美地區汽配維修市場最成熟,公司與實耐寶、博世同處第一梯隊,競爭格局較為穩定,汽車綜合診斷業務收入貢獻較平穩,TPMS業務、ADAS標定工具與軟件升級云服務仍處于快速發展階段;歐洲汽配維修市場的發展階段與美國市場較為相近,但由于區域相對分散,市場集中度不高,公司在歐洲地區各項業務均處于持續拓展階段,TPMS后裝市場需求尚未完全釋放,有望迎來高速增長期;除北美歐洲這類發達地區之外,一些新興市場由于各種因素也擁有較大的人均汽車保有量與較高的平均車齡,汽配維修市場發展空間廣闊,公司不斷向這類新興市場拓展,收入有望持續快速增長,2020年業績增長貢獻突出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  國內汽車后市場處于轉型升級期,需求何時爆發?我們認為國內汽車后市場發展潛力巨大,獨立維修廠的市占率有望不斷提升,通用診斷設備需求增長在2025年后有望加速。平均車齡是驅動獨立維修廠發展的關鍵因素,以美國發展史為鑒,汽車車齡達到10年以上對獨立維修廠的需求會大幅增加。中國平均車齡向老齡化發展,到2025年,車齡10年以上的車占比預計可以達到40%以上,這將大大增加獨立維修廠的業務需求。另一方面,汽修行業向整合升級的方向發展,對診斷設備的需求不斷增長,與美國對比,中國境內活躍的汽車智能診斷電腦數量相比汽車保有量來說仍有很大的提升空間。

  新能源汽車給公司帶來機遇還是挑戰?市場認為新能源車的普及可能減少汽車維修診斷產品的需求,我們認為新能源汽車銷量增速很快,但預計保有量占比在2040年前依然較小。公司緊跟新能源汽車趨勢,對智能電池分析系統等進行了前瞻研發布局。同時,未來隨著ADAS系統的不斷推廣和升級發展,公司布局的ADAS智能檢測標定工具有望迎來快速發展的機遇期。

  投資建議

  我們預測公司2021-2023年歸母凈利潤為6.12、8.40、11.49億元,對應eps為1.36、1.87、2.55元,則公司當前股價對應2021-2023年PE分別為54.1、39.4、28.8,維持“推薦”評級。

  風險提示

  境外經營風險;價格下降風險;中國市場拓展不及預期風險。

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