安信證券-預制菜行業深度報告:行業迎來風口,原材料企業有望突圍-210626

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日期:2021-06-26 22:06:17 研報出處:安信證券
行業名稱:農林牧漁行業
研報欄目:行業分析 周泰  (PDF) 33 頁 2,951 KB 分享者:1803******888 推薦評級:領先大市-A
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研究報告內容
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  ■行業蓄力已久,迎來臨門一腳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】預制菜是指經過洗、切、搭配、加工完成的菜品,隨后采取冷凍或真空等一系列方式進行包裝保存,消費者購買后只需通過簡單烹調或直接開封即可食用,具有方便、高效、出品穩定的特點。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)長期以來,受益于我國經濟發展和居民收入水平提高,居民的飲食消費得以升級,同時冷鏈物流體系日趨成熟,預制菜行業得以蓄力發展;短期,受疫情期間“宅經濟”的助推,消費者習慣發生明顯改變,我國預制菜行業最終迎來風口。相比早期的預制菜行業,當前我國預制菜品的加工程度更高,品種更豐富,且部分規模企業開始入局,已經構建出成熟的銷售渠道,并引入電商平臺在線上銷售預制菜。

  ■海外市場成熟,龍頭企業地位穩固。預制菜在國外市場已非常成熟,在美國、日本等國家已有較高接受度。相較于難以標準化的中餐,西餐在發展預制菜上擁有得天獨厚的優勢。因此,預制菜率先在美國興起,并催生出美國行業巨頭SYSCO。二十世紀70年代,日本城市化進程加快,老齡化、少子化程度加深,戶均人口日益減少等原因促進預制菜市場在日本走向成熟,誕生了神戶物產這樣的預制菜龍頭企業。

  ■行業空間廣闊,正處競爭藍海。我國預制菜行業已經初具規模,市場規模約為2,100億元,到2025年行業規模有望增長至6,000億左右。但相較海外發達市場而言,我國預制菜行業整體還較為落后,仍然存在銷售區域小、地域特征明顯、參與者眾多、行業集中度低、規模以上企業較少等特點,眾企業尚處于“跑馬圈地”階段。在這個過程中,我們認為預制菜企業需要先通過深耕B端市場,在形成規模效應、累積足夠的生產優勢以及一定品牌優勢后,再逐步走向C端。只有構筑強大的供應鏈體系,才有望幫助企業從眾多競爭中脫穎而出,充分享受行業爆發紅利。

  ■投資建議:我們長期看好預制菜行業發展前景,但我們認為行業整體生產門檻并不高,研發門檻較低,且當前預制菜專業企業仍處于激烈的“群雄逐鹿”階段,急需解決生產規模、異地復制、物流運輸等問題,尚無行業領跑者出現。而原材料企業在發力預制菜方面,已經具備原材料、供應鏈、品牌、產能、渠道等諸多先天優勢。建議重點關注已布局預制菜領域的上游原材料企業:金龍魚、圣農發展、龍大肉食、國聯水產。

  ■風險提示:1)食品安全風險;2)消費習慣改變不達預期風險;3)國內預制菜行業滲透率不及預期;4)預制菜行業增速及市場空間預測僅供參考;5)疫病發生風險;6)產品推廣風險;7)預制菜原料價格波動的不確定性風險;8)企業經營能力不達預期風險;

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