光大證券-北方華創-002371-系列跟蹤報告之一:半導體國產設備最強龍頭,多款產品引領國產替代進程-210626

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日期:2021-06-26 16:39:35 研報出處:光大證券
股票名稱:北方華創 股票代碼:002371
研報欄目:公司調研 劉凱  (PDF) 26 頁 2,025 KB 分享者:bc***6 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  公司2020年電子工藝設備營收占比超80%,設備廠商屬性較強。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】北方華創主要從事基礎電子產品的研發、生產、銷售和技術服務,主營業務為電子工藝裝備和電子元器件,是國內主流高端電子工藝裝備供應商,也是重要的高精密電子元器件生產基地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2020年公司分業務營業收入占比分別為電子工藝裝備的80.4%,電子元器件的19.2%,合計占比99.6%,其中電子工藝裝備主要包括半導體設備、真空設備和鋰電設備三大塊,廣泛應用于集成電路、半導體照明、功率器件、微機電系統、先進封裝、新能源光伏、新型顯示、真空電子、新材料、鋰離子電池等領域,電子元器件主要包括電阻、電容、晶體器件、微波組件、模塊電源等,廣泛應用于精密儀器儀表、自動控制等高、精、尖特種行業領域。

  公司是半導體國產設備最強龍頭,多款產品具備28nm國產替代能力。公司半導體設備營業收入占比超60%,其刻蝕機、PVD、CVD、ALD、氧化/擴散爐、退火爐、清洗機等產品在集成電路及泛半導體領域實現了量產應用,在國內半導體設備廠商中產品種類最全,其主攻的刻蝕機和薄膜沉積設備(PVD、CVD)占半導體設備總體市場規模的近一半,卡位優勢明顯。在半導體28nm全國產化的目標下,公司硅刻蝕機、金屬刻蝕機、PVD、CVD、氧化擴散爐、清洗機和ALD均具備28nm國產替代的能力。

  國產化不斷加速,公司國產設備替代率有望快速提升。2020年我國半導體設備市場占全球設備市場的26.3%,首次成為全球最大的半導體設備市場,但目前我國半導體各關鍵設備的國產化率普遍低于5%,與我國的市場地位明顯不符,自給率較低,國產化空間巨大。半導體設備是我國半導體行業發展“卡脖子”的核所在,隨著中美貿易摩擦升級,國家扶持的力度不斷加大,制造企業與國產設備企業的合作意愿較強。迫于中美貿易摩擦導致的潛在設備供應壓力和“實體清單”險逐步加大,國內晶圓廠在加速擴張同時也在不斷驗證導入國產設備。公司作為國產半導體設備的龍頭企業,其多款產品具備28nm國產替代能力,能獲得較多的優勢資源,其國產設備的替代率有望快速提升。

  盈利預測、估值與評級:北方華創是國內半導體設備的龍頭,產品類型豐富,多款產品具備28nm國產替代能力,將顯著受益于國產化加速和晶圓廠擴張帶來的政策紅利。我們上調公司2021、2022年歸母凈利潤為8.09億元(上調19.85%),11.26億元(上調32.94%),預計2023年歸母凈利潤為14.90億元,當前1339億元市值對應的PS分別為15x、11x、8x,維持“買入”評級。

  險提示:國產化進度不及預期,晶圓廠擴張不及預期,技術研發不及預期。

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