中信期貨-股指衍生品周報(期權):市場情緒偏樂觀,短期偏多思路為主-210626

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日期:2021-06-26 16:35:20 研報出處:中信期貨
研報欄目:期權研究 張革,肖璋瑜,姜沁  (PDF) 11 頁 919 KB 分享者:roo****41
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研究報告內容
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  策略推薦:市場情緒偏樂觀,短期偏多思路為主

  股指方面,寬松預期助力上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】下半周市場釋放一些謹慎信號,一是創業板指換手率見頂回落,二是三峽能源出現天地板,引領次新階段回撤。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)但我們傾向目前市場仍處于風險空窗期,后續中樞有望繼續上移,一是基建計劃落地之后,輸入性通脹預期未起,二是央行連續2日凈投放釋放積極信號,在流動性環境寬松的氛圍下,指數易上難下。

  期權策略方面,成交額PCR/成交量PCR持續回落,成交價重心明顯上升,成交價差值率有所擴大,市場情緒偏樂觀,建議短期期權偏多思路為主。目前各期權隱波已回落至17%左右,整體回落空間有限,從周五標的上升時,隱波止跌企穩的表現來看,若后續標的持續上行,則隱波預期有所回升,建議波動率交易偏買少賣,謹慎投資者建議暫時觀望。此外,標的震蕩偏強行情中,可適當利用虛值認購期權構建備兌策略,一方面進行收益增強,同時虛值認購期權也能保有一定的上漲空間。

  風險因子:1)情緒持續偏弱;2)市場量能快速萎縮

  策略回顧:周度策略與日度策略均表現較好

  我們在上周的策略報告中推薦了短期情緒迎拐點,但動力需持續觀察。從上周市場的整體情況看,標的上周整體呈現震蕩上行情況,上半周日內波動較大,隱含波動率有所回落,Gamma Scalping策略在賺取波動收益的同時在Vega端略有損失,周度策略平均收益率為11.15%。每日觀點策略在周三改為偏多思路,由于標的后邊周持續上行,日度策略表現較好,平均收益率為16.57%。

  從上周的整體情況來看,標的呈現震蕩向上行情,各期權隱含波動率持續回落,周五止跌企穩,牛市價差與做多波動率表現較好,空波動率表現較穩,熊市價差表現較差。保護型期權組合對標的下跌形成了一定的保護作用,同時保留了標的大幅上漲的收益。備兌開倉組合在標的震蕩走升過程中有一定收益增強效果。

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