光大證券-財政政策專題研究系列之五:我國地方政府再融資券限額管理的沿革、特點與展望-210625

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日期:2021-06-26 21:32:30 研報出處:光大證券
研報欄目:債券研究 張旭,?,|肖,李樞川  (PDF) 20 頁 782 KB 分享者:mtha******014
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研究報告內容
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  目前我國地方政府債限額管理框架由新增限額、余額限額和再融資限額構成

  2015-2017年間我國先后搭建了地方政府債余額和新增限額管理框架,各地新增限額逐年增加但占比相對穩定,占比則與當地經濟實力、財政實力以及上年政府債務余額緊密相關。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  地方政府再融資券(含置換債)發行管理大致經歷了兩個不同的發展階段,目前地方政府再融資券發行也實行限額管理。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  2018年以來地方政府再融資券限額管理特點

  2018年以來再融資券在地方政府債券發行占比中有所提升,接續比例也有一定程度的提升,側面說明地方債到期主要通過發行再融資券的方式進行續作;

  從債券“募集資金用途”的變化以及接續比整體超過100%的情況大致可以猜測,有不少地區發行的再融資券可能用于償還地方政府隱性債務,發行規模也有一定擴容,但整體額度可能相對有限。

  2021年地方政府再融資券發行預測

  我們分兩種場景,測算得出2021年全國發行再融資券總共分別為24181.85億和26654億元,對應今年剩余發行額度分別為5324.85億、7797億;

  我們同樣測算了2021年各省市地方政府發行的再融資限額,預計發行規模前四的省市為山東、江蘇、廣東、貴州。

  風險提示

  目前新冠疫苗接種范圍在擴大,但近期疫情有所反復,后續全球經濟復蘇的不確定因素仍然存在;國內經濟仍處于恢復進程中,后續仍有不少不確定性,疫情帶來的衍生風險不能忽視。

  

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