光大證券-先河環保-300137-投資價值分析報告:雙碳時代,發力碳全鏈條綜合服務-210623

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日期:2021-06-23 14:40:38 研報出處:光大證券
股票名稱:先河環保 股票代碼:300137
研報欄目:公司調研 殷中樞,郝騫,黃帥斌  (PDF) 29 頁 1,161 KB 分享者:ms***z 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  環保監測設備龍頭,雙碳時代再迎機遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司成立于1996年,是集環境監測、大數據服務、綜合治理為一體的集團化公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)網格化監測和水質監測是公司的核心技術和拳頭產品,為全國空氣質量改善和“河長制”落實提供保障。此外,公司由環境監測設備研發、制造商轉型全產業鏈綜合服務商,運營業務占比持續提升,有助于獲得更穩健的持續性收入,部分抵消設備業務的周期性。

  從建設到運營,碳全鏈條綜合服務空間廣闊。二氧化碳領域的監測、核查、咨詢業務,是實現“碳達峰、碳中和”的基礎支撐性工作,有助于科學監測和評估我國各個?。▍^、市)以及各個行業的碳排放核算結果和減排效果。2021年5月26日,生態環境部提出到2025年,基本建成碳監測評估體系,監測網絡范圍和監測要素基本覆蓋,碳源匯評估技術方法基本成熟。據我們測算,1)在市場建設階段(“十三五”期間),主要業務包括:設備銷售類(1088億元)、培訓與規劃類(1067億元),合計2156億元;2)在市場運行階段(2021年起步),主要業務包括:企業碳盤查/核查(380億元/年)、CCER(8億元/年)、碳資產托管(20億元/年)、碳市場做市(3億元/年),合計410億元/年。

  先河環保:以大類碳咨詢業務為核心,迎接工業源、城市及區域三重市場。公司已研發二氧化碳自動監測儀、甲烷自動監測儀、溫室氣體傳感網絡監測儀等溫室氣體監測儀,可滿足工業源排放監測,城市及背景區域監測等不同場景的應用,目前已在河北省發電行業碳排放在線監測與核算研究中率先應用,并在唐山、辛集、晉城等地分別進行試點。此外,公司在碳咨詢領域積極布局:1)低碳服務向下游延伸至碳匯開發與碳資產服務,成立了上海和碳管理咨詢合伙企業(有限合伙);2)2021年5月,與平安國際智慧城市簽署戰略合作協議,雙方將共同推進智慧城市、智慧環保、生態環境監測及碳達峰碳中和等方面業務合作;3)參與了上海環境能源交易所牽頭起草的《溫室氣體排放管理體系(團體標準)》。

  盈利預測、估值與評級:我們維持原盈利預測,預計公司21-23年歸母凈利潤分別為2.42/2.89/3.37億元,對應EPS為0.44/0.52/0.61元,當前股價對應21-23年PE分別為19/16/14倍。參考可比公司相對估值及絕對估值,給予公司2021年合理估值水平(PE)30倍,對應目標價13.16元。一方面,運營業務占比提升將提高收入穩定性,另一方面,公司在碳監測、咨詢領域布局領先。我們看好公司在碳中和背景下的長期發展,上調至“買入”評級。

  風險提示:項目建設及產業政策不及預期、地方支付能力受限等風險;市場競爭激烈致業務開拓不及預期。

  

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