渤海證券-醫藥行業2021年半年度投資策略:醫改新常態下,緊扣創新+消費投資主線-210625

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日期:2021-06-25 11:25:20 研報出處:渤海證券
行業名稱:醫藥行業
研報欄目:行業分析 陳晨  (PDF) 38 頁 1,885 KB 分享者:j**w 推薦評級:中性
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研究報告內容
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  年初至今醫藥板塊運行情況

  年初至今(2021.1.1-6.21),申萬醫藥生物板塊上漲5.75%,跑贏滬深300指數8.07個百分點,整體走勢向上,但板塊內部分化明顯,相較于2020年初,化學制藥、醫藥商業、中藥三個板塊明顯區別于其他三個板塊走勢,漲幅分別為27.64%、5.33%、28.97%,同期滬深300漲幅為24.26%,主要受兩票制、輔助用藥限制、帶量采購等影響。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  醫藥行業運行情況

  1)政策端:藥械集采常態化推進,藥品國采整體呈現品種增多、頻次加快、中標企業數目增多等特征,第二批關節高值耗材國采則相對于首批緩和,預期有望回暖;2)制造端:前5月,我國醫藥制造業累計工業增加值同比增長28.40%,其中5月份同比增長34.00%,為近年單月新高;前4月累計出口交貨值同比增速為66.00%,其中4月同比增長36.60%,相較于上月稍有回落,但仍遠高于近年其他單月水平;3)支付端:2020年我國基本醫保參保率穩定在95%以上,全國基本醫?;穑êkU)收支分別同比增長1.7%、0.9%,占當年GDP比重約為2.4%、2.1%,醫?;鸪掷m承壓;4)資本端:2021年一季度,申萬醫藥生物板塊的基金持倉比例為4.41%(整體法),較2020年末稍降(4.93%),重倉股以消費股、CXO、ICL、民營連鎖醫院為主;5)銷售終端:2020年我國藥品銷售額約16437億元,同比下降8.5%,主要系帶量采購、新醫保目錄執行、疫情等因素綜合影響,零售藥店終端和公立基層醫療端比重持續提升,分別為26.3%、9.7%,國產企業市場地位相對加速提升;6)業績端:截止4月,我國醫藥制造業累計營業收入8773.70億元,同比增長28.50%,其中4月份實現營收2218.60億元,相較于2020、2019年同期增長15.26%、10.20%,累計利潤總額同比增長80.20%,其中4月份利潤總額相較于2020、2019年同期增長65.62%、88.09%,上市公司業績在去年低基數基礎、國內營運常態化、海外需求擴增下等因素下也實現較高水平增長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  投資策略及推薦標的

  鑒于醫保承壓和人口結構老齡化的拉鋸,政策將持續在改善過剩醫耗物資的同時加快產業內部結構升級,建議關注以下幾方面:1)藥品:集采趨勢下,普通仿制藥已進入微利時代,獲批加速、醫保對接等政策促使下,創新藥、首仿藥、難仿藥將成為企業尋求突破以及長期生存在著力點,具備原料藥制劑一體化、產品集群優勢的仿制藥龍頭企業以及核心研發管線豐富、進度領先且競爭格局較優的創新藥企業將長期受益,推薦創新研發管線龐大的??浦扑廄堫^恒瑞醫藥(600276)、仿創結合的綜合藥企復星醫藥(600196)、生長激素龍頭長春高新(000661),此外作為創新藥外延產業鏈CXO行業也將充分受益于我國創新藥研發熱潮興起和全球醫藥研發投入持續增加等紅利,比較優勢下享受國內外雙重機遇,其中具有快速穩定交付能力、龐大專利技術積累、規模成本優勢、質量品牌實力的企業預期將獲得高于平均水平的增速,推薦藥石科技(300725);2)醫療器械:建議關注具備消費屬性的集采免疫類領域(如醫美賽道、角膜塑形鏡、家用醫療器械等)、短期不具備集采條件的細分領域(如尚需補短板的高端裝備)以及有望受益于集采以價換量的市場集中度亟待提升的細分領域,推薦安圖生物(603658)、愛博醫療(688050)、樂普醫療(300003)、魚躍醫療(002223);3)疫苗:隨著國內疫苗接種率的攀升,市場空間縮小,海外市場空間尚足,可關注加強苗、海外拓展方面的機會,此外疫情推動民眾對疫苗的認知度提升,規范監管下具有產品優勢的企業將在行業集中度提升中持續受益,推薦關注智飛生物(300122)。此外建議關注ICL企業迪安診斷(300244)。

  風險提示:集采降價超預期,藥物研發失敗風險,估值過高風險,海外疫情超預期。

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