銀河證券-科創板整體估值處于歷史低位,多因素利好配置環境-210623

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日期:2021-06-26 22:34:26 研報出處:銀河證券
研報欄目:投資策略 吳硯靖,鄒文倩,李璐昕  (PDF) 28 頁 2,100 KB 分享者:tut****tu
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研究報告內容
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  核心觀點

  當前估值水平處于歷史低位,與創業板估值差處于歷史低值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2019年7月26日至今,科創板估值(PE-TTM,剔除負值)均值為71.22,中位數為71.92。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)自2020年8月左右達到高點后開始震蕩下行,目前估值為58.56,遠低于歷史均值。橫向來看,科創板指數與創業板指數差值歷史均值為23.52,中位數為23.48,目前差值為8.09,估值差震蕩收斂至低值?;诳苿摪甯呖苿搶傩院蜆说南∪毙?,估值溢價有望持續。

  業績高增長,體現科創高成長性。2021年Q1營業收入總體平均增長率為70.55%;在凈利潤方面,平均增長率為78.54%,表現亮眼;平均資產負債率為28.34%;平均ROE為2.23%;平均研發費用率為13.79%。子行業方面,2021Q1平均收入增長率最高的為新能源汽車產業,為106.72%;最低的為新一代信息技術產業,為56.69%;平均凈利潤增長率最高的為相關服務業,為269.85%;最低的為新能源汽車產業,為-19.75%。我們認為,疫情對科創板業績影響逐步消散,科創公司基本面恢復,全年增長有望持續。

  流動性持續改善,基金持續增配,兩融余額充足。根據統計數據,2019Q3至2021Q1,公募基金權益類持倉科創板市值從9.66億增長至762.78億元,科創板持股市值占公募基金總持倉市值比例由0.08%提升至2.43%,持倉基金數量由98只增加至1235只,公募基金對科創板公司持倉持續增加。從外資來看,2021年2月1日起,12支科創板股票被正式納入滬股通。2月19日晚,富時羅素宣布將除復旦張江之外的11只個股納入富時GEIS;5月11日,5只科創板個股被納入MSCI指數,科創板個股均受到外資增持。兩融余額方面,截至5月31日,科創板融資融券余額為594.46億元,較前一月收盤上升76.71億元,其中融資余額371.85億元,融券余額222.61億元。

  配置策略

  基于科創板目前低估值、高增長、資金狀況,綜合考量如下指標:易變現率、隱含PE、資產負債率、ROE、ROA、營收規模和利潤增速、所處行業規模、市占率、研發投入,綜合考量,當前時點建議關注:極米科技、石頭科技、道通科技、睿創微納、心脈醫療、柏楚電子、安集科技、華峰測控、杭可科技、華熙生物、中微公司、南微醫學、虹軟科技、安恒信息、福昕軟件等公司。

  風險提示

  解禁的風險;疫情反復的風險;技術迭代較快的風險;市場競爭加劇的風險;產品研發進度不及預期的風險

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