東吳證券-東吳策略·行業風火輪:十年電荒,卷土重來?-210625

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日期:2021-06-26 15:58:30 研報出處:東吳證券
研報欄目:投資策略 姚佩  (PDF) 16 頁 1,351 KB 分享者:d**s
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研究報告內容
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  近期多省份出現電荒現象,2020年底浙江、湖南、江西、內蒙等地接連發布有序用電通知;2021年5月以來,電荒現象愈發嚴重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】闊別十年之久的電荒為何再次出現?會帶來哪些事件性投資機會?本期行業風火輪我們集中討論。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  十年電荒卷土重來,原因幾何:需求增長而產能受限。電荒的表象是供給端受天氣影響和政策收緊導致產能不足,實際上更多是需求端的增長:10-11年“四萬億”政策下的經濟增長需求;今年隨著失業率的改善和服務業的放開,第三產業用電對第二產業的擠壓。所以隨著經濟的持續復蘇和消費場景的放開,電荒可能不是一個短期現象。

  復盤十年前電荒,哪些行業受益:煤炭、電力、化工、有色。對行業影響最確定的是煤炭,下游需求的旺盛導致煤炭價格持續上漲,擴張行業毛利,業績持續改善;對火電的影響更多在于政策,電價的上調很大程度上可以緩解火電企業成本端壓力;對有色、化工來說,更多在于基本面的擇股,自身擁有電力資源的企業更具有競爭優勢,既規避了電力價格上升造成的成本壓力,又受益于產品價格上漲帶來的業績增長。

  風險提示:宏觀經濟下行使得終端工業用電需求減弱;終端銷售電價受到政策影響持續下降;歷史經驗不代表未來。

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