東莞證券-白酒行業事件點評:國家加快推進消費稅立法,白酒消費稅有望完善-210625

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日期:2021-06-25 08:49:53 研報出處:東莞證券
行業名稱:白酒行業
研報欄目:行業分析 魏紅梅  (PDF) 3 頁 356 KB 分享者:vq1****83 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  事件:

  6月23日,廣東省財政廳發布《關于廣東省十三屆人大四次會議第1364號代表建議答復的函》,就廣東省人大代表關于茅臺與米酒同征0.5元/斤消費稅的提議給予回復。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  點評:

  我國白酒消費稅結構有望進一步完善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)此前,廣東省人大代表向廣東省財政廳提出建議稱,一瓶3000元零售價的茅臺和一瓶10元的廣東米酒,同樣征0.5元從量消費稅,存在不合理之處,建議按國家統計口徑統一以65度計算白酒產量來折算計征從量消費稅。廣東省財政廳就該提議給予了回復,稱“按國家統計口徑統一以65度計算白酒產量來折算計征從量消費稅”的建議,對于促進我國白酒行業的發展具有積極意義。目前,國家正在加緊推進消費稅法的立法,其中包括按照白酒不同度數設定不同比例稅率或取消從量定額等提議,我國白酒消費稅征收結構有望進一步完善。

  消費稅改革有利于白酒行業長期健康發展。目前,我國對白酒實行從價定律與從量定額復合計征消費稅的方法。其中,白酒行業的從價定率比例稅率為20%,從量定額為每500克(毫升)0.5元,統一采取20%+0.5/500克(毫升)的復合計征辦法,計繳消費稅時并未將白酒度數與每瓶白酒單價的因素納入考慮范圍。此次人大代表建議按國家統計口徑統一以65度計算白酒產量來折算計征從量消費稅的提議,短期來說或對白酒市場產生一定的影響。但從長期的角度來看,國家在制定消費稅政策時,若把白酒度數與白酒產量納入征稅的考慮范圍,白酒消費稅的征稅結構將有所改善,行業的產品結構亦會得到優化提高,進而推動白酒行業長期健康發展。

  消費稅改革或使白酒行業內部出現分化。2019年9月與2020年5月,國家分別發布《實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案》與《中共中央國務院關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》,提出消費稅后移的概念。目前,消費稅征收環節后移正在落實階段。若白酒行業消費稅改革后實行消費稅部分后移,征稅環節將從生產端轉向渠道端,經銷商利潤或面臨一定的承壓。而在這過程中,不同價格帶白酒公司的業績表現或出現分化。由于高端白酒具有強大的品牌影響力,市場認可度高,對下游的經銷商與消費者擁有較強的話語權。因此,高端白酒理論上可將稅負直接轉移給下游,消費稅后移對其影響有限。對于次高端白酒而言,其市場具有區域性的特點,品牌影響力相對有限。若消費稅后移,渠道端的利潤將有所減少,相關酒企或采取提價或補貼渠道商的方式發展公司業務。但若不能與下游處理好利益關系,次高端白酒的市場份額將有所下降。對于中端及以下白酒而言,酒企對下游的議價能力十分有限,稅負不能完全轉移給經銷商。消費稅后移將在一定程度上壓制中小酒企的發展,中端及以下白酒或面臨較大的挑戰。

  維持推薦評級。廣東省人大代表關于茅臺與米酒同征0.5元/斤消費稅的提議給予回復的事件,短期來說或對白酒市場產生一定的影響。但從長期的角度來看,消費稅的改革有利于優化白酒行業的稅收結構,推動行業健康發展。白酒行業仍具備長線投資價值。維持對白酒行業的“推薦”評級。標的方面,建議持續關注確定性高的高端白酒茅五瀘,把握具有增長彈性與邊際改善的優質白酒公司,如洋河股份、山西汾酒、舍得酒業等。

  風險提示。宏觀經濟下行風險,消費稅改革不及預期,行業競爭加劇風險,食品安全風險等。

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