天風證券-華利集團-300979-Nike、匡威財報鞋履增速新高,有效帶動供應鏈增長,華利顯著受益-210626

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日期:2021-06-26 21:04:30 研報出處:天風證券
股票名稱:華利集團 股票代碼:300979
研報欄目:公司調研 孫海洋,范張翔  (PDF) 3 頁 284 KB 分享者:dav****ly 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  下游大客戶耐克/匡威最新財季環比高增,全年增速創階段新高

  近期,美國耐克公司發布最新財報,FY21(2020.6.1-2021.5.31)公司總收入同增19.08%,凈利同增125.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中鞋履收入約280.21億美元,同增20.2%(不考慮匯率),收入占比62.91%;匡威收入約22億美元,同增19.45%,耐克旗下鞋履及匡威牌收入增速均創近幾年新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  耐克FY21Q4營收123.44億美元(+95.53%),較FY19Q4增長21.21%;FY21Q4凈利扭虧為盈達15.1億美元,較FY19Q4增長52.58%;FY21Q4鞋履營收79.47億美元(+89.17%),占比64.38%,較FY19Q4增長22.28%。

  耐克及匡威業務快速恢復,為華利訂單增長奠定堅實基礎

  目前Nike是公司第一大客戶,公司2012年進入Nike供應鏈,雙方合作關系持續加深,伴隨耐克及匡威鞋履收入快速增長,華利有望分享更多成長紅利。一方面耐克對供應商要求嚴格,對各個層面各個環節都有系統考核,華利在例行考核中排名非??壳?,連續多個季度獲得金牌,供應鏈質量及穩定性獲得耐克深度認可;另一方面華利所擅長的產品和Nike需求是相吻合,休閑鞋和慢跑鞋占Nike比重很大,而這些產品是華利重點發展的領域。

  此外,預計公司第二大客戶VF今年業績有所回升;第三大客戶Deckers旗下4-5個品牌中Hoka及UGG在訂單量價上表現較優;第四大客戶Puma,產品更偏向時尚休閑。

  新客戶方面,Asics和on-running今年開始量產,未來隨著規模提升有望快速增長。

  公司客戶資源豐富,相對分散,供應鏈龍頭持續受益產業鏈高景氣

  公司客戶相對分散,對單一客戶不產生重大依賴,與主要客戶均具有較長的合作歷史,公司具有較多的長期穩定的優質客戶。運動鞋履市場需求提升、知名運動品牌客戶業績增長以及公司對主要客戶銷售份額擴張,是推動公司業績增長主要因素。為了應對訂單的增長,公司積極擴充、優化產能,目前公司在越南的三個工廠越南永山、越南威霖、越南弘欣已經投產,并在印尼設立了制鞋工廠Pt Adonia Footwear Indonesia。

  維持盈利預測,給予買入評級

  公司從事運動鞋履的開發設計、生產與銷售,是全球領先的運動鞋專業制造商,主要為Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、Under Armour、HOKAONEONE等全球知名運動品牌提供開發設計與制造服務。我們預計公司21-23年EPS分別為2.23元、2.81元、3.56元,PE分別為45、35、28X。

  風險提示:訂單不及預期,用工成本提升,毛利率降低等。

  

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