天風證券-魚躍醫療-002223-醫療電子國產化龍頭,加速細分市場滲透-210620

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日期:2021-06-20 22:31:51 研報出處:天風證券
股票名稱:魚躍醫療 股票代碼:002223
研報欄目:公司調研 潘暕,楊松,許俊峰  (PDF) 23 頁 943 KB 分享者:li***9 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  聚焦呼吸、血糖和感控三大賽道,下游市場空間廣闊

  魚躍醫療是一家以提供家用醫療器械、醫用臨床產品以及與之相關的醫療服務為主要業務的公司,研發、制造和銷售醫療器械產品及提供相關解決方案是公司核心業務,也是公司主要業績來源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】近年來,隨著公司品牌形象的優化、生產研發能力的加強、并購整合能力的提升、海內外銷售的不斷突破,各產品業務規模的擴大與產品品類的擴展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)未來呼吸、血糖,感控是在未來公司戰略發展規劃中重點聚焦的三大領域。這三條業務賽道有市場空間大,國內滲透率低等特點。以海外同賽道成熟企業的市值來推估公司的發展潛力,血糖領域的德康,呼吸領域的瑞思邁以及感控領域的藝康均是千億市值的上市公司,這三條賽道均長坡厚雪。公司將在這三條賽道上會不斷通過自研和并購推出新產品,以提高下游市場的占有率。

  海外疫情蔓延助力市場擴張機遇,拓寬海外自主品牌銷售通路

  海外疫情的蔓延為公司創造了歷史機遇以開拓海外市場。疫情拓寬了公司海外自主品牌的銷售通路,使公司有機會建立起了長期持續的海外業務關系。公司的戰略使立足與已有的市場資源與經驗,在戰略規劃不同的國家與地區,因地制宜,推進擴大屬地化團隊,通過強大產品力的支撐,實現低客訴的本地銷售,在適當的特定國家或地區,以內銷為模板,建立起海外“中國市場”。公司的國際化策略已經在諸多國家和地區取得了可觀的成績,其中尤以東南亞國家為甚,如泰國、印尼和緬甸。除此之外,公司的銷售團隊在埃及、西非,南美,沙特,等國家和地區均有斬獲。

  品牌優勢持續增長,產品結構優勢凸顯

  目前,公司擁有產品品類達600多種,產品規格近萬個,覆蓋家庭醫療器械、專業消毒與感染控制、醫院設備、臨床耗材、急救設備、中醫器械、手術器械,眼科器械及眼部健康等各個方面。多品類的產品結構,通過產品組合式銷售,營銷渠道的協同性拓展,市場推廣共同性等多種方式不斷提升公司產品的競爭力;另一方面多品類的產品結構,也給公司帶來了較強的風險抵抗能力與應對各種突發市場狀況的較快響應速度,有效保持公司在醫療器械行業的整體競爭能力。

  投資建議:因公司外延并購,調整戰略布局,看好公司業務結構調整帶來長期發展,我們預計公司2021-2022年歸母凈利潤由13.21/15.90上調至13.33/16.00億元,2023年預計實現利潤20.60億元,給予目標股價59.85元,由“增持”上調至“買入”評級

  風險提示:家用醫療市場增長不及預期,產能不足風險、貿易摩擦風險、海外訴訟風險、不同市場體系估值差異風險

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