東吳證券-機械設備行業跟蹤周報:工程機械盈利端改善,建議關注通用自動化相關細分龍頭-210626

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日期:2021-06-26 17:10:01 研報出處:東吳證券
行業名稱:機械設備行業
研報欄目:行業分析 周爾雙,朱貝貝,黃瑞連  (PDF) 17 頁 876 KB 分享者:cs***1 推薦評級:增持
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  1.推薦組合

  【三一重工】【中聯重科】【杭可科技】【邁為股份】【柏楚電子】

  【晶盛機電】【先惠技術】【恒立液壓】【杰瑞股份】【華測檢測】

  2.投資要點

  【通用自動化】制造業回暖趨勢不變,建議關注通用自動化相關細分龍頭

  制造業生產活動恢復趨勢不變,但受季節性影響小幅回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】5月官方制造業PMI收于51%,連續16個月位于枯榮線以上,但前值為51.1%,較上月小幅回落0.1pct,表明制造業生產量持續增長,生產保持復蘇態勢,但總體擴展趨勢有所放緩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  機器人行業2021年以來表現亮眼,5月工業機器人產量3萬臺/套,同比+50.1%,行業整體景氣度較高,呈現出供不應求的局面,訂單可見度較高。重點推薦機器人行業龍頭【埃斯頓】,并表Cloos進軍焊接機器人領域協同效應明顯,構建全生態產業平臺保障未來穩定發展。建議關注【綠的諧波】【拓斯達】。

  【工程機械】鋼材漲價影響逐漸減弱,建議關注Q3末行業數據反彈

  5月挖機行業同比-13%,市場對后續走勢存在爭議,我們認為系月度數據正常波動:①月度波動在2019年已有先例,Q2行業正常下滑,Q4迎來反彈。②上游核心零部件保持滿產,主機廠存在備貨。對下半年行業需求復蘇樂觀。③1-5月專項債累計發行僅為全年額度32%,低于往年同期45%-60%,下半年專項債發行加速,利好基建項目開工,疊加同期基數回歸正常,我們預計Q3末行業增速迎來反彈。

  鋼材漲價影響減弱,盈利端改善或超市場預期。不考慮規模效應,我們測算2021年至今鋼價上漲對應公司毛利率壓力0.79pct,低于市場估計。5月中旬以來鋼材價格下跌,黑色系原材料全線下跌,加息預期+政策抑制+庫存高企,反彈動力不足。龍頭通過集采、規模效應、數字化降本增效等方式對沖成本上漲,預計Q3毛利率企穩回升,全年凈利率穩中有升。重點推薦:【三一重工】【中聯重科】【徐工機械】【恒立液壓】。

  【鋰電設備】海內外電池廠大規模擴產計劃明確,鋰電設備制造商最為受益

  海外電池廠大規模擴產計劃明確,以LG為例,從需求上來看,LG海外汽車客戶群龐大,在美國和歐洲是最大的電池工廠,且其圓柱電池是特斯拉一供,所以LG在拿到融資款后有迅速擴產動力;從競爭角度來看,當前電池廠的競爭主要集中在產能上,LGQ3上市后預計其規劃產能將與寧德持平。

  國內電池廠亦在加速擴產,億緯鋰能規劃105GW電池產業園,電池廠擴產進入白熱化階段。據不完全統計,2021年初至今,寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、中航鋰電、比亞迪等多家動力電池企業宣布新建、擴產投資超2400億元,鋰電設備制造商進入最受益階段。重點推薦【杭可科技】【先導智能】【先惠技術】。

  【半導體設備】晶圓廠資本開支上修利好設備廠商,看好供給緊張帶來的設備國產化機遇2021Q1全球半導體行業維持高增長。2021Q1,全球半導體銷售額累計為1206.5億美元,同比+15.2%;半導體設備出貨額維持高位,北美設備制造商出貨額連續6個月實現正增長,2021年4月升至34.1億美元,同比+49.5%。

  目前半導體行業產能整體仍處在緊張狀態,根據最新披露的各公司一季報,半導體行業產能利用率仍舊維持高位。資本開支上修利好設備廠商。隨著晶圓廠不斷上調資本開支,疊加半導體設備的國產化率提升,我們認為國產廠商或將充分收益。投資建議:重點推薦【中微公司】【北方華創】【至純科技】【華峰測控】;建議關注【華興源創】。

  【激光設備】激光行業是黃金成長賽道,持續受益制造業復蘇

  短期來看,受益制造業持續復蘇,激光行業景氣度有望不斷提升,宏觀數據方面,5月PMI為51,連續16個月位于榮枯線以上,4月制造業固定資產投資完成額累計同比23.80%,制造業投資持續改善;中觀數據方面,工業機器人產量高速增長,4月達30178臺,同比增長43%,金屬切削機床產量在3月達6.0萬臺,同比增速37.2%,增速提升明顯。

  中長期看,激光加工(激光切割、焊接)滲透率不斷提升、應用場景不斷拓展(3C、動力電池、光伏等),我國激光加工市場在較長時間內仍將保持快速增長態勢,是一個成長性賽道。重點推薦激光控制系統龍頭【柏楚電子】,行業需求旺盛,控制系統不受價格戰影響,且柏楚不存在產能瓶頸,短期公司業績彈性領先于其他企業,建議關注【銳科激光】、【大族激光】。

  風險提示:下游固定資產投資不及預期;行業周期性波動;疫情影響持續。

  

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