安信證券-牛心熊膽,成長為王-210622

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日期:2021-06-22 09:42:24 研報出處:安信證券
研報欄目:投資策略 陳果  (PDF) 54 頁 2,239 KB 分享者:熊小喵&******48;
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研究報告內容
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  維持年度報告《從復蘇牛邁向高質?!放袛?,2021年是A股從復蘇牛邁向高質牛的過渡年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  復蘇牛已經完成:疫情以來的經濟與價格周期正在或已經見頂。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)復蘇之后,面臨的是經濟增速中樞下移。但A股中長期牛市的基石未變:經濟轉型升級,優質公司ROE/ROIC上升,中國居民增配A股。

  過渡期,操作上宜牛心熊膽:下半年增長放緩,但再寬松力度有限,整體市場依然不是趨勢市。牛心與熊膽,時間上交織,結構上分化。

  龍頭躺贏策略逐步失效:核心資產分化加劇,與經濟總量增速強相關的龍頭公司不再享受高估值溢價,未來將跟隨行業景氣預期下行逐步走弱。

  配置主線圍繞快車道,物以稀為貴:后疫情時代,復蘇之后是增長放緩,長期成長賽道+短期景氣向上的公司稀缺,會維持高估值水平,雖然其在外部擾動下,也會有回撤,但回撤后,依然將是市場配置主線。

  重點關注行業:半導體、新能源、醫療服務、軍工、新材料、人工智能等。

  風險提示:1.CPI超預期;2.超預期信用風險;3.疫情超預期。

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