中信期貨-黑色建材半年報告(動力煤):雙碳政策影響,風險與機遇共存-210626

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日期:2021-06-26 21:52:37 研報出處:中信期貨
研報欄目:期貨研究 曾寧,辛修令,任恒  (PDF) 12 頁 706 KB 分享者:澤熙***司
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研究報告內容
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  總結與展望:海外經濟體在疫情影響下就業恢復仍舊不及預期,美聯儲對收緊的決心無法有效兌現,流動性寬松局面可能繼續維持;而海外就業的低迷繼續導致對中國需求的維持,工業制造的韌性仍然存在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】能源消耗高基數與雙碳政策對產能擴張的壓制相互影響,煤炭市場供需環境持續緊張,市場支撐動能依舊較強。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)但值得提醒的是,煤炭作為大宗資源品,在實體經濟中起到最為基礎的作用,因此對于該品種國家會持續嚴格的政策監控,政策頂可能已經出現。

  供應端:國內煤炭產能的投放周期一般在3-5年以上,這意味著在當前的利潤引導下如果進行資本開支的增加,新產能的成型釋放已經到2025年之后,而屆時煤炭消費峰值可能已經臨近拐點,因此本輪的商品通脹帶動的利潤增長很難引發對新煤礦開發的大量資本開支,煤炭核定生產產能的峰值可能已經臨近,雙碳政策在實際影響下游結構前已經提前影響到供應端。

  消費端:在火力發電增量大幅擴張的同時,帶來的也是電煤消費量的大幅增長,另外由于制造業的開工率增加,工業燃煤消耗量也水漲船高,火電燃煤消耗疊加全社會其他行業直接燃料用煤量,動力煤全部消費量同比2020年增加近2億噸,消費總量突破15億噸,從而帶動全年動力煤消費量有望達到37億噸,同比增速達到7%。

  風險因素:經濟恢復不及預期;旺季保供超預期

  

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